股票行权价格，又称为“行权价”或“执行价格”，是指期权持有人在期权合约有效期内，当股票市场价格达到某一特定水平时，有权按照约定的价格买入或卖出相应数量的股票。行权价格是期权合约中的一个重要概念，对于期权投资者来说，了解行权价格的含义和影响因素至关重要。对股票行权价格的概念、意义、影响因素以及如何计算行权价格进行详细解析。

一、股票行权价格的概念

行权价格是期权合约中的一个重要概念，它是期权发行人与期权持有人之间的一种约定，用于规定期权到期时的股票买卖价格。在期权合约中，行权价格通常以固定金额或百分比的形式表示，可以是任意值，但需要在合约中明确约定。

二、股票行权价格的意义

1. 期权的价值基础：行权价格是期权内在价值的体现，也是期权投资组合价值的基础。期权的价值主要取决于两个因素：内在价值和时间价值。内在价值是根据期权定价模型计算出的期权理论价值，而时间价值则是期权当前的市场价值与其剩余到期时间之差。行权价格的高低直接影响到期权的内在价值和时间价值。

2. 期权交易的核心要素：行权价格是期权交易的核心要素之一，它决定了期权买方(看涨期权)和卖方(看跌期权)在期权到期时的收益和风险。当股票市场价格高于行权价格时，看涨期权的买方可以按照约定的价格买入股票，从而获得收益；而看跌期权的卖方则需要以约定的价格卖出股票，承担损失。反之，当股票市场价格低于行权价格时，看涨期权的卖方需要以约定的价格卖出股票，承担损失；而看跌期权的买方则可以以较低的价格购买股票，获得收益。

3. 影响期权价格的因素：行权价格不仅影响期权的内在价值和时间价值，还会影响期权的市场价格。一般来说，行权价格越高，期权的市场价格也越高；行权价格越低，期权的市场价格也越低。这是因为高行权价格的期权具有较低的风险，但同时也具有较高的收益潜力；低行权价格的期权具有较高的风险，但同时也具有较低的收益潜力。因此，投资者在选择期权合约时，需要综合考虑行权价格与其他因素，如标的资产价格、波动率、无风险利率等，以实现最佳的投资组合。

三、影响股票行权价格的因素

1. 标的资产价格：标的资产价格是影响股票行权价格的最重要因素之一。当标的资产价格上涨时，看涨期权的行权价格也会上涨；当标的资产价格下跌时，看跌期权的行权价格也会下跌。这是因为行权价格是根据标的资产价格和期权到期时间计算出来的，标的资产价格的变化直接影响到行权价格的位置。

2. 波动率：波动率是衡量标的资产价格变动幅度的指标，它会影响到期权的时间价值。当标的资产波动率上升时，期权的时间价值减少，因为未来的不确定性增加；而当标的资产波动率下降时，期权的时间价值增加，因为未来的不确定性减少。因此，波动率的变化会间接影响到股票行权价格。

3. 无风险利率：无风险利率是指在没有风险的情况下，投资者可以获得的收益率。无风险利率的变化会影响到期权的时间价值和市场价格。当无风险利率上升时，期权的时间价值减少，因为未来的现金流折现到今天的价值变小；而当无风险利率下降时，期权的时间价值增加，因为未来的现金流折现到今天的价值变大。无风险利率与股票市场的预期收益率之间存在一定的关系，当预期收益率上升时，看涨期权的行权价格可能会上升；当预期收益率下降时，看跌期权的行权价格可能会上升。

四、如何计算股票行权价格

计算股票行权价格的方法有很多种，其中最常用的方法是二叉树法和蒙特卡洛模拟法。这里以二叉树法为例进行介绍。

1. 确定标的资产价格和到期时间：需要确定标的资产在期权到期时的预期价格和到期时间。这些信息可以从证券市场数据、新闻报道、分析师报告等渠道获取。

2. 确定无风险利率：需要确定无风险利率。无风险利率可以从央行公布的利率数据、国债收益率曲线等渠道获取。

3. 计算内在价值：根据二叉树模型，内在价值 = (C - S) * N(d1) - L * F * [e^(-rT) + e^(-rT)^2 + ... + e^(-rT)^n] / [N(d1) - 1],其中C为标的资产当前价格，S为行权价格，N(d1)为标准正态分布函数在d1处的值，L为每股现金流(如股息),F为无风险利率因子，T为到期时间(以年为单位),r为无风险利率。

4. 计算隐含波动率：隐含波动率是市场上交易员对未来标的资产价格波动性的预期。可以通过历史波动率数据、BSM模型等方法计算得到。

5. 计算期权理论价格：理论价格 = C * e^(-rT) * N(d1) / (W * [1 + e^(-rT) * F * N(d1)^2] - 1),其中W为看涨期权或看跌期权的总权利金。

6. 调整行权价格：根据理论价格与实际市场价格的关系，可以对行权价格进行调整。如果理论价格高于市场价格，可以适当提高行权价格；如果理论价格低于市场价格，可以适当降低行权价格。调整后的行权价格即为最终可行的行权价格。

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